Capitulo I análisis macro y micro del entorno de babahoyo antecedentes: historia



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Elaborado por: Autoras
4.4.3.6.- GASTOS DE INTERESES
En la siguiente tabla se muestra los gastos de intereses de la deuda.
CUADRO # 31

GASTOS DE INTERESES DE LA DEUDA


Período

Interés

0

 

1

$ 37.808

2

$ 35.939

3

$ 33.790

4

$ 31.321

5

$ 28.484

6

$ 25.224

7

$ 21.477

8

$ 17.171

9

$ 12.222

10

$ 6.535

Elaborado por: Autoras
4.5.- VALOR DE DESECHO
El valor de desecho es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida útil de activo. El valor de desecho, expresado como una cantidad en dólares estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero o negativo debido a los costos de desmantelamiento y de remoción. El valor de desecho de este proyecto representa el 20% del costo total de cada maquinaria.
4.6.- ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
El estado de pérdidas y ganancias representa una rentabilidad de la compañía a través del tiempo, es decir, refleja todos los ingresos, egresos y las utilidades que genera el proyecto a un periodo de 10 años.
El estado de pérdidas y ganancias está constituido por los siguientes rubros:


  • Ventas: son los ingresos obtenidos por las ventas realizadas en el local.

  • Costo de venta: considera los materiales directos, materiales indirectos, mano de obra directa y mano de obra indirecta.

  • Gastos de administración: incluye las remuneraciones al personal del área administrativa y otros gastos, los cuales se detallan en el anexo 7.

  • Gastos de venta: considera los gastos efectuados por publicidad de los productos.

  • Depreciación

  • Amortización

  • Intereses: se derivan del pago de la deuda.

  • Reparto de utilidades: se refiere al porcentaje del 15% que se debe pagar a los trabajadores de acuerdo a lo estipulado en la ley, siempre y cuando existan utilidades.

  • Impuesto a la renta: es el pago tributario del 25%.

En el anexo 8 se muestra el estado de pérdidas y ganancias proyectado.


4.7.- FLUJO DE CAJA
La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más importantes en el estudio de un proyecto, ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados que en este se determine.
El flujo de caja se realiza con la finalidad de obtener un flujo neto generado que permita medir la rentabilidad del proyecto a través del cálculo de la TIR y el VAN, además de medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su financiamiento. Ver anexo 9

4.8.- BALANCE GENERAL
El balance general informa la situación financiera de una empresa en un momento específico. Consta de tres partes principales:
Activo: es todo aquello que es propiedad de la empresa.

Pasivo: es todo lo que debe la empresa.

Capital contable: está formado por el capital social, o sea el capital puesto por los socios.
El activo se clasifica según su grado de disponibilidad o su finalidad más inmediata para lo que fueron adquiridos.


  • Activo Circulante: son todos los derechos y bienes con los cuales la empresa realiza directamente sus operaciones o que en todo caso, como su nombre lo dice, están en constante movimiento y se caracterizan por su fácil conversión en dinero.

  • Activo Fijo: son todos los bienes y derechos de una empresa que tienen cierta duración o permanencia dentro de ella, ya que fueron adquiridos para ser usados en la misma empresa y no para ser vendidos por la misma.

  • Activos Diferidos: son todos aquellos gastos de una empresa que son realizados por anticipado y que se espera recibir un servicio a cambio de ellos o serán utilizados posteriormente.

La clasificación del pasivo es de acuerdo a su grado de exigibilidad o su anticipación de cobro.




  • Pasivo Circulante: son todas las deudas que tiene la empresa que tienen plazo de vencimiento menor a un año. Su principal característica es que están en constante movimiento dentro de la empresa.

  • Pasivo Fijo: son todas aquellas deudas contraídas por la empresa con vencimiento mayor a un año.

El capital contable va únicamente a especificar las aportaciones de los propietarios. (Ver anexo 10.)


4.8.1.- CAPITAL
Los recursos propios que debe tener un franquiciado de Mcdonald´s debe ser el 40% de la inversión total19, y este valor se lo invertirá en los bienes

muebles, equipo de cocina, decoración, rótulos y muebles propiamente dichos. Todo esto no se lo financia. McDonald´s busca el local y realiza la inversión inmobiliaria y en construcción del restaurante.


4.9.- CRITERIOS DE EVALUACIÓN
El criterio de evaluación de este proyecto fue basado mediante los resultados que presentan el TIR y el VAN y deben cumplir con las siguientes condiciones:


  • VAN > 0 ; TIR > 1

Además se ha considerado el criterio de la TIR en función de la tasa única de rendimiento por periodo. Que implica igualdad entre los beneficios actualizados y los desembolsos. Por lo que si la TIR es mayor que la tasa atractiva de retorno (TMAR) el proyecto debe ser aceptado, caso contrario es rechazado.


Los resultados obtenidos del VAN y la TIR son los siguientes:


CUADRO # 32

EVALUACIÓN Y RENTABILIDAD DEL PROYECTO

Criterio de evaluación

Flujo del proyecto

TIR

97%

VAN

$ 885.612

Elaborado Por: Autoras
4.9.1.- TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)
Para iniciar el análisis de rentabilidad, en primer lugar se debe determinar la tasa a la cual se descontará los flujos, es decir, el costo de capital denominado TMAR (Tasa Mínima Atractiva de Retorno).
La TMAR representa la tasa mínima atractiva de retorno a la cual un inversionista estaría dispuesto a invertir en un proyecto, por lo tanto es la rentabilidad que el inversionista exige como mínima para renunciar a un uso alternativo de sus recursos, en otros proyectos con niveles de riesgo similar.
Se utilizara el modelo de bienes de capital y el costo de los recursos propios (CAPM) para la obtención de la tasa de descuento, la misma que será la tasa mínima atractiva de retorno (TMAR) de la empresa.

La tasa de costo capital o tasa de descuento a ser considerada en el flujo de caja es calculada de la siguiente manera:


Ke = Rf+β (Rm – Rf)+ Riesgo País
Donde:

Ke: tasa de costo de capital

Rf: tasa libre de riesgo

Rm: Retorno del mercado

Β: riesgo sistemático de las actividades propias de la empresa

(Rm-Rf): Prima de riesgo


A continuación se expone la metodología con los respectivos resultados.
4.9.1.1.- Tasa libre de riesgo (Rf)
Es el activo financiero que no tiene riesgo alguno. Para este proyecto se tomó la tasa libre de riesgo correspondiente a los bonos del tesoro de los Estados Unidos a diez años, la cual se encuentra en 3.69%.20


4.9.1.2.- Riesgo País
Es un índice que intenta medir el grado de riesgo que contiene el Ecuador para las inversiones extranjeras. El riesgo país a utilizarse es de 654 puntos bases, que representa el 6.54%21.

4.9.1.3.- Prima de riesgo (Rm-Rf)
Este término se lo define como la diferencia entre el rendimiento del mercado y la tasa libre de riesgo. En este caso se usa una prima por riesgo histórica del 9%22.
4.9.1.4.- Riesgo Sistemático (β)
El coeficiente beta mide el grado en que los rendimientos de una empresa determinada se desplazan junto con el mercado.
Para el cálculo de la tasa de descuento utilizamos el modelo CAPM, se debe mencionar que para calcularla se usó el beta de McDonald´s Corporation, el mismo que es de 0.7623.
La empresa en análisis tiene el mismo riesgo operativo que Mcdonald´s Corporation porque se dedican a la misma actividad. Sin embargo no tienen el mismo nivel de financiamiento, por tanto su riesgo financiero es diferente, es por esto que es necesario desapalancar el coeficiente mencionado anteriormente y luego agregarle el endeudamiento correspondiente a la compañía en estudio. Para realizar todo este proceso se procedió a utilizar la siguiente fórmula, la misma que arrojo un beta apalancado de 1.009:
(1 – L) β

β a =

(1 – TL)


Luego se aplicó la fórmula del costo de capital propio Ke:
Ke = Rf + Beta (Rm-Rf) + SP

Ke = 3.69%+(1.009) (9% )+6.54%


En la cual se obtuvo como costo de capital propio 19.31%.
La tasa de descuento con la que se evaluara el proyecto es del 19.31% la misma que representa la TMAR de la empresa.


4.9.2.- TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se define a la TIR como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los futuros flujos netos de efectivo de un proyecto de inversión con el flujo de salida de efectivo inicial del proyecto. Para los inversionistas esta constituye la medida más efectiva para comparar si un proyecto es rentablemente atractivo o no, pues permite conocer el rendimiento real de la inversión.

La TIR del proyecto es 97% que es mayor a la TMAR de 19.31%. Por lo tanto el proyecto se acepta.


4.9.3- VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El método del VAN lo utilizamos para calcular el atractivo de un proyecto, y consiste en ajustar los valores futuros de los beneficios netos del proyecto al presente, es la diferencia entre los flujos netos de caja estimados del proyecto descontados a una tasa mínima y la inversión neta requerida. Si la suma de estos flujos descontados a una mínima tasa menos la inversión inicial es mayor a cero se considera rentable el proyecto, caso contrario sería preferible invertir en otro proyecto.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Presente Neto es:



In: representa los ingresos

En: representa los egresos.

En se toma como valor negativo ya que representa los desembolsos de dinero.

N es el número de períodos considerado (el primer período lleva el número 0, no el 1.).

El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada período.

El tipo de interés es i. Cuando se iguala el VAN a 0, i pasa a llamarse TIR.

(Tasa interna de retorno).


4.10.- PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es la cantidad de producción con la que los ingresos totales igualan a los costos totales; es decir, con la que la utilidad de la operación es cero, en otras palabras este indica que grado de ventas la empresa tiene que conseguir para evitar una perdida. Para calcularlo se empleará el método de la ecuación, donde la formula es la siguiente24:
Punto de Equilibrio: Costos fijos / (Precio unitario-Costo variable Unitario)
4.10.1.- MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
El Margen de Contribución es el cociente entre los costos variables totales y los Ingresos, es decir es el porcentaje que representa los costos variables sobre las ventas.
4.10.1.1.- MARGEN DE CONTRIBUCIÓN UNITARIO
El margen de contribución unitario es el producto entre el precio unitario y el porcentaje de contribución marginal.
Margen de Contribución unitario= pvu* % cm
En este estudio las ventas están explicadas en un 76% por los costos variables, esto significa que de cada $10.00 que gastan en promedio los

consumidores babahoyenses en productos de Mcdonald´s, $7.60 están constituidos por costos variables, esto es lo que se conoce como el Margen de contribución unitario o costo variable por unidad.


Usando la formula del punto de equilibrio mencionada anteriormente, se puede obtener el siguiente resultado.
Punto de Equilibrio= 66.093/(10 - 7.6)

Punto de Equilibrio = 27.458 unidades
Este resultado indica que se deben vender 27.458 cantidades (de manera global) de productos de McDonald’s al año para no incurrir en ninguna perdida.
4.11.- ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
El análisis de sensibilidad del proyecto muestra las diferentes variaciones que podría tener la TIR al momento de variar una de las variables mientras las demás se mantienen constantes.
El análisis de sensibilización del VAN determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga siendo rentable. Si en la evaluación del proyecto se concluyó que en el escenario proyectado como más probable era un VAN positivo, es posible preguntarse hasta donde puede bajar el precio o caer la cantidad demandada para que ese VAN positivo se haga cero.
Es necesario desarrollar un análisis de sensibilidad para medir cuan sensible es nuestro proyecto ante cambios en uno o más parámetros decisorios, y cómo varían los principales indicadores de rentabilidad.
Estableceremos distintos escenarios, realizando cambios a las principales variables que son: ingresos por ventas, costo de venta y gastos administrativos. En los anexos 10.11 y 12 se muestran hasta donde pueden cambiar estas variables para que el proyecto siga siendo rentable.
Además este análisis es usado para determinar el efecto causado por la TIR en las variaciones que se presenten en uno de los factores, mientras que los demás permanecen constantes. En el cuadro # 33 se muestran como varían TIR y el VAN ante un aumento y una disminución del 5 % y 10% del precio, costo de ventas, gastos administrativos y costo de materia prima.
CUADRO # 33

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

PRECIO

5%

TIR

98%

VAN

$ 928.817

-5%

TIR

84%

VAN

$ 489.460

10%

TIR

105%

VAN

$ 1.232.837

-10%

TIR

76%

VAN

$ 331.609

COSTO DE VENTAS

5%

TIR

97%

VAN

$ 885.612

-5%

TIR

111%

VAN

$ 1.210.742

10%

TIR

89%

VAN

$ 712.890

-10%

TIR

118%

VAN

$ 1.365.863

GASTOS ADMINISTRATIVOS

5%

TIR

97%

VAN

$ 862.827

-5%

TIR

98%

VAN

$ 903.906

10%

TIR

96%

VAN

$ 834.375

-10%

TIR

98%

VAN

$ 918.647

MATERIA PRIMA

5%

TIR

97%

VAN

$ 885.612

-5%

TIR

110%

VAN

$ 1.147.533

10%

TIR

90%

VAN

$ 754.652

-10%

TIR

116%

VAN

$ 1.278.493


Elaborado por: Autoras

1 Humberto Enrique Campi Maquilón, “Babahoyo De Ayer y Hoy”, Primera Edición 1994.

2 http://www.los-rios.gov.ec/provincia.htm

3 INEC:Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, CENSO 2001

4 INEC, CENSO 2001

5 INEC, Censo 2001

6 Departamento de Rentas de la Municipalidad de Babahoyo

7 Cámara de Comercio de Babahoyo (C.C.B),

8  Las franquicias como estrategia de intercambio comercial entre los países “disponible en http://www.aefran.org/Art_culo_Franquicias.htm

9 www.monografias.com

10 Entrevista realizada a Gerente de Operaciones de Arcgold S.A.

11 Gerente de Operaciones de Arcgold S.A.

12 . Preparación y Evaluación de Proyectos , Cap.4 Nassir Sapac


13 Población económicamente activa

14 De acuerdo a la entrevista realizada al Gerente Operativo de McDonald’s Ecuador, Luis Fernando Drouet.

15 Departamento de Avalúos y Catastros y Departamento de Turismo de la Municipalidad de Babahoyo.

16 De acuerdo a la entrevista realizada al Gerente Operativo de Mcdonald´s Ecuador, Luis Fernando Drouet.

17 De acuerdo a la entrevista realizada al Gerente Operativo de Mcdonald´s Ecuador, Luis Fernando Drouet.

18 Reglamento a la Ley de Régimen Tributario Interno, Articulo 21 , Numeral 7.

19 www.mcdonalds.com/corp/franchise/purchasingYourFranchise.html

20 http://finance.yahoo.com/bonds

21 www.bce.fin.ec

22 Administración Financiera, Van Horne, Décima Edición, Capitulo 3

23 www.nyse.com

24 Contabilidad de Costos, Horngren, Décima Edición, Capitulo 3



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