Foundations of finances atlantic international university honolulu, haw



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SOLUCIÓN:

Cuando el pago de dividendos de las acciones comunes carece de crecimiento la valuación de éstas es similar a la de las acciones preferentes. En estos casos dichas acciones preferentes suelen pagar dividendos constantes por lo tanto la fórmula (4-2) de la página anterior se puede aplicar a la solución de este problema:




  1. $20 ∕ 12% = $166.67

  2. $20 ∕ 10% = $ 200.00

  3. $20 ∕ 8% = $ 250.00

Mientras mayor es la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas en acciones comunes, menor será el precio que éstos estarán dispuestos a pagar por ellas.



5 – Recomendaciones
Cuando la gerencia financiera se decide a valuar acciones es preciso tener una tasa de rendimiento requerida que cumpla con las expectativas de los accionistas. Por eso Madura (2010) dice que cuando los inversionistas intentan valuar una empre con base en los flujos de efectivo descontados deben determinar la tasa de rendimiento requerida por los inversores que invierten en esa acción.

Como los inversionistas requieren que la tasa de rendimiento querida refleje la tasa de interés libre riesgo más una prima de riesgo, la dirección financiera debe indagar toda la información disponible al respecto. Por lo tanto se debe, primero que nada, aclarar con los que están dispuestos a asumir los riesgos cuál es su tasa de rendimiento requerida.

Para Brigham (2008) afirma que es relevante la consideración de los flujos de efectivo proyectados para determinar la tasa de rendimiento apropiada que se debe utilizar para los cálculos del valor presente de los flujos de efectivo estimados.
Para la determinación de la tasa de libre riesgos, dice Madura (2010), suele ser usarme como parámetro, en Estados Unidos, los bonos emitidos por el tesoro. Con la reciente caída de la clasificación del riesgo país de los Estados Unidos, de acuerdo al sistema de evaluación de S & P 500, se debe ser cauteloso.

Se recomienda ser preciso con la estimación de los flujos de efectivo que se esperan de un activo. Brigham (2008) dice que esto es similar a los dividendos futuros sobre una acción junto al precio de venta esperado futuro. La aplicación de las matemáticas financieras, en lo concerniente a la forma de calcular el valor presente del flujo de efectivo, debe ser considerado con cierto rigor para los que estiman flujos de efectivo futuro.

Otra recomendación va en el orden de la valoración de la empresa, por el inversionista, para fines de inversión. En este sentido se debe recordar que el valor de la empresa depende su capacidad generar flujos de efectivo tanto ahora como en el futuro. Brigham (2008) recomienda que se tome en cuenta el flujo de efectivo libre porque éste es el que está disponible para distribuir entre todos los accionistas. La tasa de libre de riesgo debe ser estimada seriamente para llevar a cabo una valoración consiente de inversión, como recomienda Ehrhardt (2007).

El tema del valor de dinero en tiempo debe ser la base fundamental de la valuación de los flujos de fondos futuros a recibir. El dinero y el tiempo tienen una relación inseparable. Un dólar recibido en el de hoy siempre tendrá un mayor valor que un dólar que se vaya a recibir en el futuro. Se recomienda siempre al inversionista toma en cuenta la tasa de interés vigente a la hora de calcular el valor de dinero en tiempo. Block (2008) expresa esto diciendo que el valor futuro y el valor presente de un dólar se basan en el número de periodos incluidos y la tasa de interés en vigor.

6- Conclusión

La internacionalización del comercio lleva una tendencia de crecimiento y las compañías globales hoy son más comunes que nunca. Czinkota (2008), hablando de la globalización dice que ésta se ha convertido una de las cuestiones estratégicas más importantes para los gerentes del marketing. Muchas fuerzas, tanto internas como externas, están motivando a las empresas a globalizarse expandiendo y coordinando su participación en los mercados extranjeros.

Existen empresas que en la actualidad realizan sus operaciones de negocios hasta con más de 50 monedas distintas, tienen miles de empleados en el mundo, sus productos se consumen en toda la tierra y este crecimiento de las compañías globales se ha traducido en la multiplicación de de las de toda actividad relacionada con la obtención de fondos a bajo precio. La asignación de capital, la búsqueda de fuentes de financiamiento de bajo costo ocupan las principales actividades de las finanzas corporativas en la actualidad.

Son muchas las compañías que se afanan por conseguir dinero en los Estados Unidos para financiar sus expansiones e inscriben sus acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York. En este sentido Block (2008 p 18) asegura que vivimos en un mundo donde los acontecimientos internacionales tienen un impacto sobre las economías de todos los países industriales y el capital se desplaza de país en país más rápido que lo que alguna vez se pensó. Las computadoras interactúan formando una vasta red financiera internacional y los mercados son más vulnerables a las emociones de los inversionistas que lo que han sido en el pasado.

Los impactos externos a considerar, por parte de los administradores financieros, hoy son más grandes que nunca y es por eso que éstos deben tener mucha sutileza para comprender los flujos de capitales internacionales, los sistemas de transferencia electrónica de fondos por computadora y las estrategias de coberturas cambiarias de tipo monetario. Los riesgos existentes en las inversiones internacionales deben ser enfocados por el director financiero tomando en cuenta que éstos son de carácter tanto económico como. Para Rahnema (2007) enfoca el tema de los riesgos de las inversiones extranjeras de la siguiente manera: "El riesgo económico y político de las inversiones extranjeras, ¿debe ser compensado por un incremento en tasa de descuento o mediante ajustes en el flujo de fondos del proyecto?" Lo cierto es que los niveles de riesgos son tomados en cuenta a la hora de determinar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas.

Por otro lado la tecnología ha jugado su papel en los cambios de los mercados internacionales. Su impacto ha sido considerable sobre los mercados de capitales, en el cual ha reducido los costos significativamente en las negociaciones de valores. La reducción de los costos de negociación de valores se ha convertido en una estrategia competitiva. Block (2008) se refiere a esto diciendo que aquellas empresas y bolsas de valores que se encuentran al frente de la curva tecnológica están ejerciendo tremendas presiones competitivas en cuanto a costos. Esto ha ocasionado consolidaciones entre los principales mercados de acciones y la fusión de firmas de correduría con socios tanto nacionales como internacionales.


7 – Preguntas de autoevaluación

Las respuestas a las preguntas de autoevaluación se encuentran en la sección siguiente (8).




  1. ¿De cuál de las siguientes funciones financieras se encargan las fianzas públicas?



  1. Fusiones de dos mas empresas.

  2. Estructuración de emisión de títulos accionarios y bonos de deuda para el mercado de capitales.

  3. Endeudamiento interno y externo

  4. Colocación de acciones en los mercados de valores

  5. Todas las anteriores



  1. ¿Cuál de las siguientes funciones financieras nos es una función de las finanzas de portafolio?




  1. Consultoría financiera en materia de fusiones y adquisiciones, proyectos de emisión de capital.

  2. Operaciones de mercados monetarios, de divisas y de capitales.

  3. Compra y venta de títulos accionarios.

  4. Certificado de depósito a términos fijos y bonos de deuda también.




  1. ¿De cuál de las siguientes funciones financieras se encargan las finanzas empresariales o corporativas?




  1. Consultoría y ejecución de grandes proyectos, como la construcción de una hidroeléctrica o una carretera.

  2. Elaboración y ejecución del Presupuesto Gubernamental.

  3. Elaboración y ejecución del Presupuesto Maestro.

  4. Consultoría en la fusión de dos o más empresas.




  1. ¿A cuál de las siguientes especialidades de las finanzas corresponde la "planeación financiera, evaluación de decisiones de inversión, financiación, etc.?



  1. Fianzas públicas

  2. Bancas de inversión

  3. Finanzas de portafolio

  4. Finanzas empresariales o corporativas




  1. ¿En cuantos meses se divide el ciclo contable?




  1. En 3 meses

  2. En 6 meses

  3. En 9 meses

  4. En 12 meses



  1. ¿Cuál de las siguientes áreas de la administración no es un área de apoyo a las finanzas?




  1. Mercadeo

  2. Contabilidad

  3. Recursos humanos

  4. Ninguna de las anteriores




  1. La meta primordial de los administradores financieros es:




  1. Producir información financiera para la toma de decisiones.

  2. Maximizar la riqueza de los accionistas.

  3. Maximizar el uso de los mercados de capitales en beneficio de la empresa.

  4. Distribuir las utilidades de la empresa en forma justa.




  1. En un ciclo contable se procesa toda la información que generan las actividades económicas de una empresa durante un año fiscal de 12 meses. El ciclo se divide en 12 meses o periodos. El ciclo contable, en la mayoría de los casos, inicia el día:




  1. 31 de diciembre de cada año y termina el 31 de diciembre del siguiente año.-

  2. primero de enero de cada año y finaliza el 31 de diciembre.

  3. Primero de junio de cada año y finaliza el 31 de diciembre.

  4. 1 de marzo y termina el 28 de febrero del siguiente año.




  1. ¿Cuál de las siguientes definiciones define mejor lo que es un estado de flujo de efectivo?




  1. Es un estado que muestra la situación financiera de la empresa a finalizar un periodo contable.

  2. Es un estado que resume los ingresos y los gastos informando a sus propietarios sobre la rentabilidad de la empresa.

  3. Es un estado que muestra, por medio de las actividades operativas, de inversión y de financiamiento las razones por las cuales la cantidad de efectivo que aparece en el balance general no concuerda las utilidades del estado de resultados.

  4. Es un estado que reporta la posición financiera de la empresa al finalizar un periodo contable indicando la cantidad de activos poseídos y la forma en que éstos están siendo financiados.




  1. El estado utilidad retenida sólo lo deben elaborar las compañías cuyo capital está constituido por acciones debido a que éste informa sobre los ………….. pagados a los accionistas comunes




  1. Bonos

  2. Salarios

  3. Dividendos

  4. Incentivos




  1. La Tasa de rendimiento determinada por el mercado, la cual es la tasa de descuento, depende del nivel de riesgo percibido por el mercado y relacionado con un valor individual.




  1. Cierto

  2. Falso




  1. La valuación de un activo financiero se basa en:



  1. La determinación del valor de la empresa

  2. El valor presente de sus flujos futuros de efectivo.

  3. La prima inflacionaria de la economía

  4. El valor futuro de sus flujos de efectivo


8- Respuestas a las preguntas de autoevaluación


  1. 3- X Respuesta correcta


  1. 1- X Respuesta correcta



  1. 3- X Respuesta correcta




  1. 4- X Respuesta correcta




  1. 4- X Respuesta correcta



  1. 4- Respuesta correcta



  1. 2- X Respuesta correcta



  1. 2-X Respuesta correcta




  1. 3- X Respuesta correcta

J) 3- X Respuesta correcta

K) 1-X Respuesta correcta

L) 2-X Respuesta correcta

10 – Bibliografía
Block, S.B. y Hirt, G.A. Fundamentos de Administración Financiera.

México: Mc Grow Hill. (2008).


Blanco Restrepo, J.H. Administración de Servicios de Salud.

Quebecor World, Bogotá. (2006).


Besley, Scott. Brigham F. Essencials Of Managerial Finance. 14ava

edition. Cengagel Learning Editores, Inc. México DF. (2008).
Czinkota, Michael. Ronkainen, IIkka. Marketing Internacional.

Cengage Learnin 8a. edición. México. (2008).


Ehrhardt, Michael ∕ Brighanm Eugene. Finanzas corporativas,

Segunda edicion. Cengage Learning. México. (2007).
Hitchner James S. Financial valuation, + website: applications and models. Third edition. Jhon Wiley & Sons, Inc. Hoboken, New

Jersey. (2011).


Horngren Charles T. Contabilidad. Octava edición. Pearson

Educación. México. (2010).


Madura, Jeff. Mercados e instituciones financieras, 8va edición.

Cengagel Learning Editores, Inc. México DF. (2010).
Nicolás, P. Costes para la dirección de empresas. Servei de

Publicacions. Barcelona. (2009).


Omeñaca García, Jesús. Contabilidad general. Ediciones Deusto.

Barcelona España. (2008).


Rahnema, Ahmad. Finanzas internacionales. Ediciones Deusto.

Barcelona. (2007).


11 - AUTORREVISIÓN DEL VALOR DEL DOCUMENTO


__Yo tengo una cobertura similar al ejemplo de la página 89 ó 90 del

Suplemento.


__ Yo incluí una tabla de contenidos con la página correspondiente

a cada componente.

___Yo seguí el contorno propuesto en la página 97 ó 98 del

suplemento con todos los títulos o casi.


___Yo usé referencias a través de todo el documento según el

requisito de la página 92 del Suplemento.


___Mis referencias están en orden alfabético al final según el

requisito de la página 92 del Suplemento.


___Cada referencia que mencioné en el texto se encuentra en mi

lista o viceversa.

___Yo utilicé una ilustración clara y con detalles para defender mi

punto de vista.

___Yo utilicé al final apéndices con gráficas y otros tipos de

documentos de soporte.


___Yo utilicé varias tablas y estadísticas para aclarar mis ideas más

científicamente.


___Yo tengo por lo menos 50 páginas de texto (15 en ciertos casos)

salvo si me pidieron lo contrario.


___Cada sección de mi documento sigue una cierta lógica (1, 2,3…).
___Yo no utilicé caracteres extravagantes, dibujos o decoraciones.
___Yo utilicé un lenguaje sencillo, claro y accesible para todos.
___Yo utilicé Microsoft Word (u otro programa similar) para chequear

y eliminar errores de ortografía.


___ Yo utilicé Microsoft Word (u otro programa similar) para

chequear y eliminar errores de gramática.


___Yo no violé ninguna ley de propiedad literaria al copiar material

de otra gente.
___Yo afirmo por este medio que lo que estoy sometiendo es

totalmente mi obra propia.

___Yo afirmo que me comprometo a publicar el presente trabajo;

una vez sea aprobado por la AIU.


Daniel Molina Osser

5 de septiembre 2011


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